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原油暴跌30%后,“油”比“水”贱能持续多久?

小优
小优
2020-03-10

表现:两月暴跌55%,原油的价值还已如矿泉水了

2019年12月31日,WIT轻质原油价格坐收61.21美元/桶,全年涨幅33.62%,表现相当不俗。然而2020年刚刚过去两月有余,油价已经竟然跌至27.34美元/桶,暴跌了55.33%,成为变现最差的一类资产。

如果矿泉水按1.5元/升来计算的话,原油等体积的矿泉水的价格为214元,也就是说,现在国际原油的价格已经比“水”还贱了。

从表现最佳,到表现最差,时间之快,幅度之大,另市场上大部分的投资者为之蹙额,不禁要问原油这是怎么了?

主因:沙特与俄罗斯陷入“囚徒困境”,降价抢市场

2020年初,新冠疫情在中国境内的全面爆发,随后又在境外迅速蔓延开来。终端需求萎缩,下游开工放缓,导致市场对全球原油需求增长预期较为悲观,国际能源署IEA预测原油需求本季度将出现逾十年来的首次下滑。进而在疫情爆发期间,原油就已经出现了大跌。1月和2月,原油价格就已经大幅下跌了-26.06%。

面对短时间如此之大的跌幅,市场不禁对即将在3月5号、6号召开的“APEC+会议”产生了较高的期许,即希望会议上各方能达成减产协议,在现有减产基础上,继续深化减产目标,以对冲疫情导致的供需压力。但在3月6日会议结束后,外媒报道此次的OPEC+会议未达成任何减产协议(主要是以俄罗斯为首的非OPEC产油国不愿配合),当日原油就暴跌了-9.43%。

随后沙特更是已宣布调降各级原油的全球出口官方售价。8日起向欧洲、远东及美国客提供每桶原油价格下调6至8美元不等的折扣,折扣幅度创逾20年来最大。在“疯狂降价”的同时,沙特还准备于4月“增产抢市”。原油闻讯,即刻暴跌了近30%。

综合以上分析,开年之后原油的大跌主要是受疫情的负面影响所致,而近期的原油暴跌则是有OPEC+未达成减产协议,以沙特为首的OPEC国家主动开展价格战抢占试市场份额所致。

展望:暴跌并不利于经济,美国介入油价短期有望迎来反弹

原油被称为“工业的血液”,与人们的生活息息相关。中国是继美国之后,世界第二大石油消费大国,且对外依赖程度很高,2019年已经增至75%(美国已经降至38%)附近。

但不能简单地认为,原油价格越低越对中国有利,特别是在短时期内的暴跌。原因是原油作为“商品之王”,其价格的暴跌,往往也会带动其他大宗商品的价格出现不同程度的下跌。

而大宗商品的全线下跌,直接导致的结果就是通货紧缩。在通货紧缩的环境下,企业盈利更为困难,政府的货币政策较难发挥作用。通缩是比通胀更令市场紧张的一种经济现象。

正是如此,在原油价格出现暴跌之后,一条关于特朗普出面调停的消息不胫而走。受此影响,原油价格在跌至27.34美元/桶之后,企稳回升,反弹一度达到10%。我们认为,如果后期美国介入沙俄之间的价格战,将望显著改善当前双方的对立局势,进而使得原油价格在短期内出现一定幅度的反弹。

我们还对近20年原油价格暴跌的年份进行了统计,分别是在1998年、2001年、2008年、2014-2015年,在这四个年份中跌幅均超40%。但是在随后的年份中均出现了较大幅度的反弹,平均涨幅为62%。因此,长期来看我们不宜对原油价格过度的悲观,机会在恐慌中酝酿。

小优
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