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优得3月31日货币市场收盘简评

小优
小优
2020-03-30

今天焦点在于早盘央行意外续作500亿OMO并降息20BP,力度超出市场预期。但长端利率短暂下行后快速拉升。今天长端利率并未跟随降息下行,主要归咎以下几点:
1、500亿资金杯水车薪,市场担忧各项债券增量发行,导致流动性吃紧。
2、利多出尽,后期央行宽松手段有限。
3、降低存款基准预期落空。
4、当前利率已突破前低,选择获利止盈。

我认为,以上四点均站不住脚。
1、流动性担忧。上周隔夜四天维持在1%以下,今天放的500亿纯属锦上添花,后续若流动性有吃紧现象,客观环境决定了央妈会毫不留情地放水。
2、目前境外利率极低,且油价大幅下行,通货膨胀忧虑下降,央行后期有足够多的工具可用。
3、信仰依旧,OMO-MLF-LPR的传导链条大概率维持。调低存款基准最终也是达到降息的目的。为什么大家非要纠结存款基准?大家可以考虑一下,存款基准下调10BP和MLF下行20BP,最终分别导致LPR同幅度下行,谁更利好债市?我觉得是后者。
4、中国已经迈入中低速增长时代,即使大家再不情愿,未来GDP与债券利率维持中低水平将是新常态。

      综上所述,今天利率虽然上行,但政策利率下行空间已经打开,十年国债190015利率在2.6以上,建议积极配置,目标位可看至2.5%。
后续关注:
1、明天3月制造业PMI(预期42.5)

小优
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